【LOL风口研报】 :行业恢复增长,迎接 5G 大周期


【LOL风口研报】

行业恢复增长,迎接 5G 大周期

1、中兴事件影响消除,行业 Q3 重回增长

从行业整体的营收和净利润来看:通信设备行业营收在 18Q2 由于中兴事件出现近 5 年来的首 度下滑后,18Q3 同比增长 10.4%,行业重回增长。剔除中兴通讯后,18Q3 同比增长 20.1%, 连续 19 个季度保持两位数的快速增长态势。通信设备行业归属于上市公司净利润 18Q2、18Q3 分别同比下滑 66.5%和增长 0.4%。剔除中兴通讯后,18Q3 同比增长 31.4%。

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 2、未来毛利率有望企稳回升

剔除中兴后电信设备毛利率 18 年 Q2 和 18 年 Q3 分别下降 0.8 和 0.8 个百分点,反映运营商资本开支下滑的大背景下,对通信设备 的需求增速放缓,市场竞争加剧导致价格承压,毛利率连续数个季度下滑(剔除中兴后电 信设备板块毛利率已经连续 11 个季度同比下滑),但我们认为,随着光通信有望持续相对 景气,企业经营改善,行业显见底态势,我们预计未来随着 5G 建设逐步启动,毛利率有 望企稳回升。

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 3、5G 亮相 进博会,全球商用进展持续推进

11 月 5 日,中国首届国际进口博览会将于上海召开。上海移动将进行 5G 先行先试,目前已于国展区域建成 21 个 5G 基站,率先完成国展 中心连续性规模 5G 覆盖,同时在主展馆内首次引入全球第一个一体化 5G 小基站。进博会期间,上海移动还将在现场 5G 展车上,向全球来 宾展示中国 5G 技术在各行各业的应用。5G 技术试验第三阶段测试已 于今年 10 月完成,5G 频谱也有望于近期确定,预计今年底我国 5G 达到预商用水平,预计明年可以实现预商用,并在牌照发放后实现大 规模商用。

 4、 投资建议

(1)主设备:中兴通讯(预计 19 年 54.2 亿利润,14 倍)、烽火通信(预计 18 年 9.3 亿利润, 34 倍)。

(2)光通信:光模块/器件—中际旭创(预计 18 年 6.5 亿利润,32 倍),光迅科技、天孚通 信、博创科技;光纤光缆—亨通光电(预计 18 年 33 亿利润,10 倍)、通鼎互联、中天科技。

(3)无线射频/基础设施:通宇通讯、沪电股份(与电子联合覆盖)、飞荣达(电子覆盖)、 华体科技(建筑覆盖)等,建议关注:生益科技、深南电路等。